ارتفعت أسعار النفط، ولكن تم خفض سعر الفائدة.

بعد مرور ثلاثة أسابيع على الهجوم الأمريكي على إيران، توقع المشاركون في استطلاع CNBC الفيدرالي أن تظل أسعار النفط مرتفعة لعدة أشهر، مع زيادة التضخم وتأثر النمو بشكل طفيف. ومع ذلك، يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة هذا العام.

أظهر الاستطلاع، الذي شمل 32 مشاركًا من مديري صناديق ومحللين واقتصاديين، أن متوسط توقعاتهم لأسعار النفط بعد ستة أشهر هو 88 دولارًا للبرميل. هذا من شأنه أن يؤدي إلى زيادة قدرها نصف نقطة في مؤشر أسعار المستهلكين، مما يؤثر سلبًا على النمو بنسبة 0.3%. كما ارتفعت احتمالية حدوث ركود خلال الاثني عشر شهرًا القادمة بمقدار 8 نقاط إلى 31%. وعلى الرغم من أن هذه النسبة مرتفعة، إلا أنها لا تزال أقل بكثير من 53%، التي تم تسجيلها بعد فرض الرسوم الجمركية في يوم التحرير في أبريل.

قال الاقتصادي روبرت فراي: “توقعاتي تعتمد على استئناف شحنات النفط عبر مضيق هرمز خلال الشهر المقبل. إذا لم يحدث ذلك، فإن أسعار النفط سترتفع بشكل كبير، وسأضع الركود في توقعاتي.” وأظهر الاستطلاع أن 44% من المشاركين يعتقدون أن المضيق سيظل مغلقًا لمدة تقل عن شهر، بينما يرى 38% أنه سيبقى مغلقًا لفترة أطول.

في المتوسط، يتوقع المشاركون أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمعدل 1.8 مرة هذا العام، وهو تقييم أكثر تفاؤلاً مقارنة بسوق العقود الآجلة الذي يتوقع خفضًا واحدًا فقط. يُعزى أحد الاحتمالات للاختلاف إلى أن العديد من الاقتصاديين يرون أن ارتفاع أسعار النفط مؤقت وأنه من المرجح أن يؤدي إلى ضعف اقتصادي بدلاً من تضخم مستمر.

اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الذي يستمر يومين سينتهي يوم الأربعاء، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي على أسعار الفائدة كما هي، في نطاق 3.5% إلى 3.75%. وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة دون تغيير في اجتماعه الأخير في يناير بعد أن قام بخفضها ثلاث مرات في عام 2025.

قال الاقتصادي ستيف بليتز: “ارتفاع أسعار النفط يحمل مخاطر أكبر للضعف — وليس التضخم. سيكون الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب للتخفيف، وليس التشديد. وكل ذلك يمنح وورش نافذة لخفض الفائدة في يونيو.”

تأثير النفط على الاقتصاد

حتى الآن، يُنظر إلى التأثير على الاقتصاد على أنه طفيف. لقد انخفضت توقعات الناتج المحلي الإجمالي إلى 2.1% من 2.4% في استطلاع يناير، وهو ما يتماشى مع العام الماضي. والتوقع لعام 2027 هو 2.2%، بزيادة عشرة في المئة. كما ظلت توقعات معدل البطالة مستقرة نسبيًا لهذا العام عند حوالي 4.5%.

تعتبر توقعات التضخم أكثر تحديًا للاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.9% ثم يستقر العام المقبل عند 2.7%، مما يشير إلى عامين آخرين من التضخم فوق الهدف. ومن الأهمية بمكان، أن 82% من المشاركين يرون أنه من المحتمل جدًا أو إلى حد ما أن تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة التضخم الأساسي، الذي يتبعه الاحتياطي الفيدرالي بشكل أقرب لتوجيه سياسته.

قال جون دونالدسون، مدير الدخل الثابت في شركة هافر فورد ترست: “هناك العديد من المتغيرات المعنية، لذا فإن أفضل خطوة للاحتياطي الفيدرالي هي عدم القيام بأي شيء في الوقت الحالي. احتمالات أن تكون أي خطوة صحيحة ليست أفضل من 50-50.” وأضاف بيتر بوكفار من شركة وان بوينت BFG Wealth Partners: “أتوقع الكثير من التعليقات مثل ‘لا أعرف’ و ‘سنرى’ من باول في المؤتمر الصحفي.”

قلق حول الائتمان الخاص

من المتوقع أن ينتهي مؤشر S&P 500 العام على ارتفاع طفيف فوق 7000، مع مكاسب تصل إلى 4% من المستوى الحالي، ولكنه سيرتفع إلى 7627 العام المقبل، بزيادة تصل إلى 14%.

بينما تتصدر الحرب في إيران وارتفاع أسعار النفط والتضخم قائمة المخاوف الكبرى، هناك أيضًا قلق بشأن الائتمان الخاص. قال ثلثا المشاركين إنهم يشعرون بالقلق إلى حد ما من أن المشاكل في الائتمان الخاص قد تؤدي إلى تراجع النمو، وأشار 69% إلى أنها قد تسبب مخاطر نظامية أوسع.

عند سؤالهم عن المستوى العام للمخاطر النظامية في أسواق الائتمان، اعتبر 75% أن المستوى “مرتفع إلى حد ما”، وهو أعلى مستوى تم تسجيله في الاستطلاع الذي بدأ في أكتوبر.